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新金融巨头逆势飙升,蚂蚁金服、腾讯金融估值逼万亿

蚂蚁金融的估值达到1500亿美元,京东的金融估值超过200亿美元,证券公司对腾讯金融业务的估值达到1440亿美元.这是来自资本市场的一系列最新消息。

理论上,在强有力的金融监管背景下,这些新金融巨头的估值将受到压制,但事实上大多数人都被打了一顿。 蚂蚁金融和腾讯金融的最新估值已达到1万亿元人民币。

这正是《新金融涅》最近所想的 为什么新金融巨头的估值会逆势飙升?逻辑在哪里?

我们的初步结论是监管环境已经改变,但是这些巨头发展得更快。 强有力的监管迫使这些巨头加快了从金融到科技的转变,并采用了作为科技公司的估值逻辑。

4月10日,据《华尔街日报》报道,蚂蚁金融正准备筹集90亿美元,估计价值接近1500亿美元,从而成为全球最大的独角兽公司。

几乎与此同时,巴克莱发布报告称,由于蚂蚁金服多元化的支付交易服务和线下支付用户数量的快速增长,其估值从1060亿美元上调至1550亿美元,增长46.23%

安信证券上周发表了一份研究报告,指出就腾讯的估值而言,蚂蚁金融30倍市盈率更为合理。据估计,公司2018年净利润约为54.8亿美元,估值约为1645亿美元。 如果考虑蚂蚁金服对外投资的目标值,隐含估值更高。

你知道,一年前,蚂蚁金融服务的市场估值保持在600亿美元和750亿美元,也就是说,蚂蚁金融服务的估值在过去一年翻了一番。

即使在今年春节之前,当时版本的路透社仍计划通过发行新股筹集高达50亿美元,估计价值超过1000亿美元。 这才两个月,估价就增加了500亿美元。

腾讯财经也在这么做。腾讯财务报告披露的“其他收入”虽然保持低调,但显示了该业务的强劲增长,证券公司对腾讯金融业务的估值也在不断上升。

天丰证券近日发布一份研究报告称,腾讯金融(微信支付+财付通)的价值可达1200亿至1440亿美元。 见《超越蚂蚁金服?腾讯金融营收暴涨,券商给出1440亿美元估值》

相比之下,天丰证券在2017年5月的研究论文中指出,考虑到腾讯在微信上的存在,腾讯的财务支付将增加720亿至900亿美元的估值,480亿至600亿美元的估值。

另一个例子是京东金融 据最新市场传言,JD.com金融已经启动了130亿元融资,主要用于M&A金融许可、技术研发和市场投资。投资前估值将达到1200亿元,投资后估值将达到1650-1900亿元。

一年前,JD.com金融私有化重组后,估值接近600亿元。 换句话说,京东的估值在一年内翻了一番。

去年7月召开的全国金融工作会议为加强监管定下了基调。自那时以来,金融稳定与发展委员会的成立,“一行两次”监管框架的形成,以及即将发布的资本管理新法规、金融控股公司监管措施和非金融机构投资金融机构指导方针,都表明这是一个前所未有的新监管时代。 (见《民营金控的黄昏》)

由于蚂蚁金服、腾讯金服和JD.com金服都是互联网公司,不是拥有国家信用的国有金融机构,主流理解是这样的监管环境有利于大银行和保险公司站稳脚跟并进入市场,对BATJ 空等新兴企业相对有利

按照这个逻辑,新金融巨头的估值应该下降,而不是急剧上升。为什么?

我们不妨先看看券商对蚂蚁金融和腾讯金融的具体意见。

巴克莱表示,提高蚂蚁金服估值的主要原因是:首先,蚂蚁金服的离线支付在过去一年迅速增加;其次,由于支付方案的多样化和其他金融服务的渗透,收入来源更加丰富。此外,全球化将促进蚂蚁服装的长期发展

安信证券认为蚂蚁金融正在成长为一家全球金融技术平台公司,其未来价值将由“技术+全球化”驱动 随着蚂蚁金融服务向技术出口平台模式的转变,支付连接收入的比重将继续下降,技术服务收入的比重将进一步增加,这将带来蚂蚁金融服务整体利润率的提高。

对于腾讯金融,天丰证券认为腾讯以“连接”为切入点,利用近乎零成本的渠道优势,通过消费信贷(小额贷款)、财富管理(财富管理)、网络保险(小额保险)、网络证券(自选股票和小额证券)和信用授权(credit+)来弥补传统金融机构对小微客户覆盖的不足,将长尾整合为一个完整的现场服务提供商。

在新金融如火如荼的观点下,蚂蚁金融和腾讯金融等巨头估值的急剧上升至少可以概括为以下几个方面:

首先,对拥有实际利润的中小企业进行强有力的监管空对大企业长期有利,无论它们是新兴的巨头还是传统的金融机构 可以预测,随着监管框架的建立,行业集中度将会继续提高,首平台的优势将会更加明显,即马太效应(Matthew effect)。

此外,在必须申领牌照的监管环境下,蚂蚁和腾讯已经接近全牌照,这更有利于强大的监管环境。

第二,永远不要低估支付的价值,尤其是作为基础设施的移动支付的进口价值。 放眼全球,维萨、万事达和贝宝的最新市值分别为2567亿美元、1863亿美元和953亿美元。这为微信支付和贝宝创造了巨大的想象力空。

鉴于中国支付市场的特殊性(竞争激烈、利率低、难以从支付业务本身获利),应更加重视进口价值。 在前一篇文章《蚂蚁金服最新估值1000亿美金,怎么看?》中,《新金融涅之火》曾指出,要理解蚂蚁金融服务的估值,支付宝仍然是核心,或者更确切地说是支付宝的进口价值 目前,支付宝钱包是仅次于微信和QQ的第三大移动互联网门户。

第三,在监管压力下,新的金融巨头正在加速向科技公司转型。他们的收入重心正从C的金融服务收入转向B的金融技术收入,这意味着商业模式正从金融公司向技术公司靠拢。

回顾蚂蚁金融、腾讯金融等巨头的演变过程,我们可以看到,从科技的角度来看,为了金融和回到科技,这些巨头在金融业务的磨练中获得了高价值的数据和技术能力,因此他们有望成为新技术公司和平台公司。

目前,不仅金融业,而且非金融业和公共部门都正在成为新金融巨头的战场当然,也许我们不应该再用新金融巨头来称呼他们了。

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