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白酒行业增速理性放缓 机构:警惕板块估值波动风险

原标题:白酒行业增速合理放缓组织:警惕板块估值波动风险

2019年10月24 -26日被称为中国白酒行业“风向标”的秋季糖博会将在天津举行。

对于今年的秋季糖博会,许多参与组织表示总体上符合预期,但与春季糖博会的受欢迎程度相比,秋季糖博会的气氛相对平淡。

中泰证券认为,秋季糖的整体疲软将反映该行业的周期性疲软,“拐点”将减少,稳定性和差异化将成为常态。具体而言,高端白酒的周期性弱化在于一线名酒对数量价格体系和渠道库存的控制力明显增强。其中,茅台通过提前持续实施配额来满足市场需求,五粮液吸收第七代和第五代库存,同时通过升级换代实现提价,从而稳定周期性波动。区域领导者的周期性弱化在于,一方面,产品线的全面覆盖将巩固品牌优势;另一方面,区域沉降仍将带来增长空间。

中信证券指出,随着白酒行业的不断扩张,预计未来该行业的增长将逐渐放缓。消费升级带来结构性增长,行业差异化加剧:高端白酒行业竞争对手少,格局稳定,独家有奖;区域领导者和二级名酒将面临价格区间和区域方面的竞争,并对区域领导者的阶段性成长更加乐观。

最近,白酒行业的趋势并不好。自10月以来,白酒价格已经连续三周上涨和下跌。10月28日,白酒行业出现反弹,当日收盘时上涨2.55%。随着第三季度报告的逐步披露,白酒企业的业绩出现了分化:山西汾酒和方水晶在第三季度都表现出色;贵州茅台、九桂酒和顺信农业的表现不如预期。

至于板块的后续趋势,中泰证券认为,在白酒行业周期疲软、增长稳定、结构分化的时代,品牌优势和格局稳定的高端白酒(贵州茅台、五粮液、泸州老窖),基础市场雄厚、有走向全国前景的区域龙头(顾靖工酒、寇子觉、金世元、山西汾酒),以及在低端市场继续收获竞争产品份额的顺鑫农业,将实现持续稳定增长。

郭进证券继续高度肯定地青睐高端一线白酒,同时推荐渠道略有改善的次高端领导者。

在板块头寸方面,随着2019年基金第三季度报告的披露,数据显示第三季度白酒头寸比例为6.88%,比上季度增加0.18个百分点,在第二季度历史高点的基础上又创新高。白酒市值占a股市值的5.44%(不含银行石油和石化产品),超额比例为1.44%。

至于酒类继续被添加到仓库的原因,安森证券(Anson Securities)对此进行了分析,主要是因为高峰季节的预期更好。此外,在宏观经济担忧的背景下,国防需求扩大,集聚现象明显。酒因其更好的确定性而受到青睐。在目标方面,安森证券推荐贵州茅台、五粮液和山西汾酒,它们是“行业风味”的双重领导者。此外,观看泸州老窖、顾靖工酒和顺新农业。

华泰证券提醒,截至10月25日,白酒行业的估值水平是市盈率的31.85倍,是市净率的8.31倍,与过去10年的平均水平相比,溢价分别为27%和35%。目前,白酒行业的估值水平明显高于行业历史估值中心,整体估值偏高。因此,有必要防范行业估值波动的风险。

(责任编辑:DF378)